呆板行业2025年复盘。呆板行业2025年涨幅41.69%，同期沪深300指数上涨17.66%，正在31个一级行业中排名第6，处于涨幅靠前水准。细分板块看，2025年涨幅前三的子板块分辩为工程呆板器件、锂电专用筑设、金属成品，分辩上涨93.20%、92.49%、80.47%，下跌的子板块为轨交筑设，下跌3.80%。报外端，2025年前三季度呆板筑设行业归母净利润增速优于收入增速，赢余才能加强，前三季度杀青开业总收入15,331.75亿元，同比拉长7.46%；杀青归母净利润1,101.92亿元，同比拉长16.86%。

　　外里需共振，工程呆板行业进入新一轮向上周期。受益于水利工程、高规范农田、机械替人、以及更新周期等身分，2024年挖机内需已杀青同比转正，2025年延续向上态势，看好正在计谋端带来需求好转及更新周期启动双厚利好下，内需希望连续获得不错体现。同时出口端自2024年8月起已接连16个月仍旧正拉长，估计海外正在美联储降息预期下，海外需求希望回暖，出口拉长仍将延续。外里需共振向上，越发是海外景心胸苏醒，同时海外利润率更高，行业希望跟着出口连续向上以及范畴效应下，赢余才能延续改革，看好上行周期利润延续开释。

　　技巧、本钱、计谋三重驱动，人形机械人量产渐近。从产物转机来看，各家人形机械人厂商产物延续迭代，机能也正在延续升级。本钱热度升温，众家人形机械人闭联企业汇集上市，优必选、越疆科技、极智嘉、卧安机械人等已正在港股上市。物业计谋频出，邦度层面延续推出人形机械人增援计谋，为物业繁荣注入动力，同时地方政府踊跃跟进，出台闭联计谋助力人形机械人与具身智能繁荣。众家人形机械人头部厂商将2026年定为量产元年，此中特斯拉Optimus、宇树Unitree R1、小鹏IRON均策划2026年杀青量产，智元、优必选估计2026年量产范畴再上台阶。

　　AI物业高景气，燃气轮机、PCB筑设、液冷迎来繁荣时机。1）燃气轮机：AI数据核心筑树带来电力需求拉长，燃气轮机仰仗安闲性、高效性、筑树周期短等上风成为AI数据核心供电的紧急抉择计划，景心胸上行；2）PCB筑设：受益于AI迅疾繁荣，算力需求激增驱动高机能任事器需求大幅拉长，利好上逛筑设需求；3）液冷：AI算力产生带来散热挑拨，液冷技巧仰仗其高热传导作用、低能耗、占地面积小和静音上风，成为散热界限的技巧更新倾向。

　　通用筑设：内需筑底，体贴细分界限需求苏醒。1）工业机械人：产销量稳步向上，估计跟着汽车、锂电、半导体等下业景心胸回升，发动闭联物业投资同步扩张以及工业机械人零部件的邦产化率进一步提拔，整机代价延续下探，看好渗入率连续提拔；2）叉车：叉车下逛运用界限限制通俗，此中创筑业、仓储物流业为重要运用界限，2025年外里销双拉长，景心胸向好；3）机床：产量稳步向上，下逛需求受益于汽车、3C电子以及新兴行业人形机械人、液冷等，“十五五”筹划点名工业母机，看好计谋驱动下高端机床邦产替换希望加快饱动。

　　专用筑设：新能源触底向上、3C筑设受益下逛更始周期。1）锂电筑设：动力、储能电池景气向上，头部电池厂本钱开支回暖，讲明行业已着手进入新一轮上行通道中，同时固态电池物业化加快，利好锂电筑设需求；2）光伏筑设：光伏电池技巧途径连接迭代，利好筑设需求开释，同岁月伏行业“反内卷”正在邦度层面促进下延续深化，行业从“代价战”转向“技巧不同化”的高质地繁荣，将优化产能布局、加快技巧提高，进而促进筑设需求；3）3C筑设：消费电子迎来更始周期，折迭屏产物屡见不鲜，同时正在AI赋能下，可穿着筑设迎来繁荣良机，AI眼镜希望高速拉长，偏重新品更始周期下筑设闭键弹性。

　　危急提示：市集竞赛加剧危急；原质料代价震撼危急；交易摩擦危急；下逛需求不足预期；技巧打破转机不足预期。